强制 40% 绩效跟投，基金经理与基民 “同甘共苦” 能实现吗？——跟投机制如何绑定利益、管住盲目操作

一、开头：基金经理要 “自掏腰包”？这新规太狠了！

2025 年 12 月，基金圈炸开了锅。

一份《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》横空出世，里面藏着个大变化：以后基金经理赚的绩效工资，至少 40% 要拿来买自己管的基金，还得持有一年以上。

这消息一出，有人说：“终于让经理们跟咱们一起担风险了！” 也有人犯嘀咕：“会不会只是走个过场？”

近千名基金正面临降薪压力的节骨眼上，这 40% 的强制跟投，真能让经理和基民 “同甘共苦” 吗？

二、先弄明白：啥是 “40% 绩效跟投”？

不是随便买，规矩特别多

可能有人要问，“绩效跟投” 到底是啥意思？

简单说，基金经理的工资分两部分：基本薪酬和绩效薪酬。绩效薪酬就像 “奖金”，全看基金业绩好不好。

现在新规要求，这部分 “奖金” 里，至少 40% 必须买自己管理的基金，而且买了之后不能随便卖，得拿满一年才行。

打个比方，经理今年拿了 100 万绩效奖金，至少得拿出 40 万，跟普通基民一样买自己的基金。

高管也跑不掉，比例还不低

不光基金经理，公司高管也有任务。

新规说了，高管和主要部门负责人，得拿至少 30% 的绩效薪酬买自家基金，其中买股票类基金的比例还不能低于 60%。

这就好比饭店老板，不光要求厨师吃自己做的菜，自己也得天天吃，才能知道菜好不好吃。

跟以前比，这次是 “硬要求”

其实以前也有跟投规定，但这次不一样。

2022 年的旧规矩里，跟投比例比现在低 10%。这次是直接 “加码”，而且写进了考核指引，成了必须遵守的硬杠杠。

就像以前老师只是 “建议” 学生预习，现在变成了 “必须” 预习，还要检查。

三、为啥要逼基金经理 “自掏腰包”？

老毛病：基民亏惨，经理高薪照拿

要说这新规的由来，得先说说基金圈的老问题。

以前，不管基金赚不赚钱，只要管理的钱够多，基金经理就能拿高薪。基民亏得哭，经理的工资条却很好看。

2025 年 12 月的数据显示，有 1444 只基金跑输基准超 10 个百分点，涉及近千名经理，但他们之前照样拿绩效奖金。

这就像开出租车，不管拉的客人有没有送到地方，司机都照样拿工钱，肯定没人愿意好好开车。

新办法：把经理的钱和基民绑一起

现在强制跟投，就是要改这毛病。

基金涨了，经理的 40% 绩效跟着赚钱；基金跌了，经理的钱也跟着亏。这下，经理和基民的利益就绑在一块了。

21 世纪经济报道里说，这是为了强化 “基金份额持有人利益优先” 的原则。说白了，就是让经理把基民的钱当成自己的钱来管。

防的就是 “瞎操作”

还有个大问题：有些经理为了短期业绩，喜欢 “追涨杀跌”。

比如看到某只股票涨得凶，就赶紧把基金钱投进去，结果套在高位；看到跌了又赶紧卖，亏得一塌糊涂。

现在自己的钱也在里面，经理再操作前就得掂量掂量：“这么做会不会让自己也亏钱？”

四、跟投真能管住 “盲目操作” 吗？看这几个关键点

关键点 1：“长期考核” 打底，不看短期涨跌

跟投能起作用，还得靠 “长期考核” 帮忙。

新规明确说了，考核基金经理，三年以上的业绩占比不能低于 80% 。也就是说，短期涨涨跌跌不算数，得看三年的真本事。

以前经理可能为了一个月的业绩瞎折腾，现在要管三年，还得拿自己的钱跟着担风险，自然不会随便 “赌一把”。

关键点 2：“亏损要追责”，钱还能追回来

更狠的是，新规还有 “薪酬追索” 制度。

要是基金业绩太差，或者经理操作失误导致亏损，就算工资已经发下去了，公司也能把钱追回来。

这就好比司机把车撞坏了，不光拿不到奖金，之前发的钱还得扣回来修车子。经理们再想瞎操作，可得好好算算账。

关键点 3：“盈利比例” 说话，不是只看净值

以前考核只看基金净值涨了多少，现在不一样了。

新规要求，考核还得看 “盈利投资者占比”—— 也就是到底有多少买基金的人赚了钱。

就算基金净值看着涨，但大部分基民一买就跌，还是赚不到钱，经理的绩效照样受影响，跟投的钱也得跟着亏。

五、真有效果吗？从 “反面案例” 看改变

案例 1：以前瞎操作，自己不用担风险

就拿国投瑞银基金的施成来说，他管的国投瑞银产业趋势 A，三年亏了 26.12%，比基准差了 45 个百分点。

要是在以前，就算基金亏成这样，只要绩效薪酬发了，经理拿到手就没事了。基民亏的是真金白银，经理损失的只是 “名声”。

案例 2：现在再瞎操作，自己先亏 40% 绩效

要是放在现在，施成的绩效薪酬里，至少 40% 得买这只亏损的基金。

假设他这三年拿了 200 万绩效，就得拿出 80 万买自己的基金。基金亏了 26.12%，这 80 万就变成了不到 60 万，一下亏了 20 多万。

自己的钱真金白银地亏，再操作的时候肯定得小心谨慎。

案例 3：高管也担责，不能只指挥不担风险

以前公司高管可能只催着经理 “冲业绩”，自己不管风险。

现在高管至少 30% 的绩效要跟投，要是基金亏了，高管的钱也得跟着缩水。2025 年新规里就明确，这是为了避免 “领导只指挥，不担责”。

就像打仗，以前将军只在帐篷里指挥，现在必须亲自上战场，自然会更谨慎地制定战术。

六、对基民来说，这是啥好消息？

好消息 1：选基金多了个 “参考指标”

以后咱们买基金，又多了个靠谱的参考。

打开基金页面，除了看业绩，还能看看基金经理有没有跟投、跟投了多少。要是经理自己投了一大笔，说明他对自己的基金有信心。

这就像去吃饭，看到厨师和老板都在店里吃，那这饭菜大概率不会差。

好消息 2：“基金赚钱、基民不赚钱” 会变少

以前常说 “基金赚钱，基民不赚钱”，很多时候就是因为经理操作太激进。

现在跟投绑定了经理的利益，他们会更注重让投资者真的赚到钱。2025 年澎湃新闻的报道里说，这能有效解决 “基民不赚钱” 的窘境。

就像老师现在不光要讲得好，还得保证学生真的学会，不然自己的 “奖金” 就没了。

好消息 3：短期炒作少了，长期更靠谱

以前有些经理为了短期业绩，喜欢追热点、炒概念，基金波动特别大。

现在考核看三年以上的长期业绩，还有跟投的钱在里面，经理更愿意做长期投资。就像农民不再只想着今年收成，而是会用心养地，年年都有好收成。

七、会不会有 “钻空子” 的办法？新规早想到了

担心 1：经理会不会买了马上卖？

有人可能担心，经理会不会买了之后，等风头过了就偷偷卖掉？

放心，新规说了，跟投的基金必须持有至少一年，这是硬性规定。而且绩效薪酬还有 “递延支付”，至少分三年发，想卖也卖不了那么快。

就像学校规定，奖学金必须用来买学习资料，还得一学期后才能用，想乱花也没机会。

担心 2：会不会只买一点点，应付了事？

还有人问，会不会只买 40% 的最低要求，多一分都不投？

虽然新规只规定了 “至少 40%”，但业绩好的经理，肯定愿意多投。因为基金涨了，自己能赚更多；而且投得多，也能让基民更放心，基金规模自然会变大。

就像商家承诺 “假一赔十”，真的做到了，顾客才会更信任。

担心 3：要是经理没权益基金可买呢？

新规也考虑到了特殊情况。

要是基金经理管理的全是债券类基金，没有股票类权益基金，就可以不买权益基金。但只要有，就必须按比例买。

这就像老师布置作文，要是学生实在不会写议论文，可以写记叙文，但不能干脆不写。

八、往远了看，这机制能带来啥改变？

改变 1：混日子的经理会被淘汰

以前有些经理 “躺平” 干活，反正工资照拿。现在不一样了，要是基金业绩差，自己的跟投钱先亏，绩效还得降薪，甚至可能被追责。

2025 年 12 月的新规里明确，业绩差的经理绩效薪酬至少降 30%。这样一来，混日子的经理肯定待不下去。

就像公司里，以前摸鱼也能拿工资，现在必须干出成绩，不然就得走人。

改变 2：厉害的经理会更吃香

对真正有本事的经理来说，这是好消息。

要是基金业绩好，不仅能拿高额绩效薪酬，跟投的钱还能跟着赚一笔。而且新规还允许公司用股权、期权等长期奖励留住人才。

厉害的经理能赚到更多钱，自然更愿意留在行业里，基民也能买到更好的基金。

改变 3：基金行业会更健康

长远来看，跟投机制能让整个基金行业更规范。

环球网的报道里说，这是一次 “深刻的利益机制重塑”，能推动行业回归 “受人之托、代客理财” 的本来样子。

以后基金公司不再只拼规模大小，而是拼谁能让基民真赚钱；经理不再只拼短期业绩，而是拼长期实力。

九、给基民的小提醒：跟投不是 “万能药”

提醒 1：不能只看跟投，业绩才是硬道理

虽然跟投是个好指标，但不能只看这一项。

选基金首先还是得看业绩，尤其是近三年的业绩有没有跑赢基准。要是一只基金长期亏损，就算经理跟投了，也不能随便买。

这就像选运动员，不能只看他有没有参加训练，还得看他比赛成绩好不好。

提醒 2：注意 “新经理” 的特殊情况

要是基金最近刚换了经理，新经理接手还不到一年，是不用纳入考核的。

这时候要看新经理的过往业绩，而不是看他现在的跟投情况。就像新老师刚接手班级，不能只看他第一节课的表现，得看他以前教得怎么样。

提醒 3：分散投资，不要把鸡蛋放一个篮子

最后还是得说句老实话：没有绝对安全的投资。

就算经理跟投了，基金也可能因为市场行情不好而亏损。所以买基金的时候，最好多买几只不同类型的，分散风险。

这就像吃饭，不能只吃一道菜，得多吃几样，营养才均衡，也不容易吃坏肚子。

十、结尾：跟投不是目的，共赢才是方向

有人说，强制 40% 跟投太 “狠” 了，但其实这不是为了惩罚谁。

2025 年证监会推出的这套机制，说到底是为了让基金经理和基民站在同一条船上。经理的钱和基民的钱绑在一起，才能真正做到 “同甘共苦”。

以后，混日子的经理会被淘汰，厉害的经理会赚到该赚的钱，基民买基金也能更放心。

这不是挺好的吗？基金经理好好管钱，基民稳稳赚钱，这才是基金行业该有的样子。