医药股重仓格局揭秘，国家队社保基金青睐龙头，仅5只获双重持仓

2025年中报季的一个夜晚，股市里有人嗅到硝烟，也有人在算账，矛盾突兀——国家级资金和社保账本竟然同时出现在仅有的五家医药股大户名单里，现场像极了围棋局中几颗关键子被悄然落下，局面瞬间紧绷。

那天我翻开数据表，笔感到了冰冷，先是信立泰——心血管药为主业，2025年上半年营收21.31亿元，净利3.65亿元，这数字不惊人但稳当，中央汇金在二季持股1406.67万股，社保一一四组合从126.16万降至992.75万股，这动作像是在说，既有信任也有微调，像极了老将下个保护性的挡手。

我问负责研究的人，为什么会有这种分化，他耸肩说，国家队比社保更愿意长抱，社保偏向灵活，听上去有点儿玄学，但数据摆在这儿——信立泰的制剂收入占比八成以上，单一品种依赖让稳健基金愿意持仓，却也让机动性资金选择减仓以规避集中风险。

场景切换到华东医药，产业链更复杂，2025年上半年营收216.75亿元，净利18.15亿元，规模摆在那儿，二季度中证金融持2218.68万股，社保一一二组合加仓550.86万股，葛兰旗下基金也悄然增持，三方同时表示看好，像是一次小型共识会，信号明确——这类大盘条线能抗风险。

问一个直白的问题：这些资金是在押注业绩，还是押注政策风向，研究员给了一个更复杂的答案，既有业绩支撑，也有结构性机会，尤其是华东在肿瘤与内分泌的管线动向，能吸引长期资金排队，简单说，是大资金在做“配置优化”而不是短线赌局。

昆药集团的故事有点尴尬，主营天然植物药，2025年上半年营收下滑11.68%到33.51亿元，净利也同幅下滑至1.98亿元，毛利惊人地高达70.91%，但销售萎缩让利润也被压了回去；二季度，中央汇金入局1181.49万股，社保四零六组合新进1029.19万股，这种在业绩回落期的买入动作，像是资本市场里的“抄底证言”。

我在电话里把这个状况念给一位跟踪中药的分析师听，他懒洋洋回答：资金有时并不盯着当期营收，而是瞄着可持续的护城河，天然成分、品牌溢价、渠道壁垒——这些都是板块长期价值的票根，短期滑坡是外交伤口，但长线持有者并不在乎每个月的创口结痂速度。

江中药业的账面有点好看又有点令人警觉，2025年上半年营收小幅下滑5.79%至21.41亿元，净利却反向增长5.8%至5.22亿元，这个“营收摔跌但利润回春”的组合常常会让市场分两派人群，一派说管理层优化了费用结构，另一派怀疑是否把营销推后导致未来隐形风险；二季度社保一一五组合微减仓15万股，中央汇金则持1555.11万股，牛散刘少鸾也在名单里握有1205.70万股，资金地图呈现在桌面上，像一张未完成的拼图。

那天我和一位基金经理在电梯里短暂对话，他半开玩笑地说：有人喜欢找增长，有人喜欢找稳定，国家队有时更喜欢“线下长椅上的好人”，社保更像随身听里的播放列表，会时不时换首歌；这一幕道出了两类重量级资金的分歧，也说明他们的节奏不完全同步。

大件是同仁堂，这家老字号在2025年上半年营收97.69亿元，净利9.45亿元，利润下滑7.39%，但品牌效应仍在；二季度，中证金融持股4103.38万股，社保四一四组合小幅减仓300万股，但仍持620万股，私募高毅也有力度性加仓到2500万股，这种大型资金的多样化进入，显示出市场在传统品牌上仍有浓厚的信任感。

换个角度看，五家公司被国家级资金和社保同时列入十大流通股东，是巧合，还是系统性选择，答案更像是后者——它们都有共性：行业地位、分化的护城河、现金流或毛利强项，基金选择不是赌某一颗明星药，而是押注“在政策和市场波动里能活下来的那种企业”。

我把这个结论念给一个在地头跟产线打交道的前研发，电话那头传来机器的轰鸣声，他说了一句有味道的话：钱就像雨，落在有根的土上更容易长叶，落在裸地只会蒸发，这句话让我想到，国家队和社保选择的，往往是那些根扎得相对深、还能长出新芽的企业。

细看每家公司的细节，会发现“完美”并不存在：信立泰依赖心血管类主品，易受集中度风险影响；华东虽然体量大，但创新药投入周期长，回报不确定；昆药面临销售下滑的现实；江中短期内借费用优化获得利润，但终究要靠销售回暖；同仁堂品牌虽强，却需面对营销升级的掣肘，每一处都有“脏数据”——小幅下滑、费用弹性、单品依赖，这是不能忽略的真实纹理。

在这样的现场，资金的每一次出手都藏着议价逻辑，国家队更多扮演压舱石的角色，而社保则像调仓手，会在宏观与行业信息之间寻找缝隙，二者同台并非默契一致，而是不同节奏的博弈，市场若想解读这一切，需要把时间轴拉长，不要被短期的数据噪音搅乱判断。

有人可能会问：普通投资者该怎么看这些“国家级背书”，我的回答是直白的——别把这当成买票进场的邀请函，把它当成一张提示单，提示哪些企业在关键节点上更受重视，但这不等同于零风险保险单，如果你要进场，请把仓位和时间视角拉长，最好有个止损和补仓计划。

我又翻回原始持股变动记录，看到一个小细节：在二季度的报表披露周，几笔持股变动集中于同一天，这种同步发生说明什么，可能只是季报递交流程的撞期，也可能是资金在后台协调的节拍，细节里带着点破绽式真实，让人有想象空间但别乱下结论。

要留一个悬念，国家队和社保同时重仓，仅五家医药股，这并非终结，而像是市场投下的一枚试探弹，后续会怎样演化还要看政策边际（集采风向）、老龄化红利兑现速度、以及这些企业能否把短期“脏数据”变成长期护城河的证据；这个决定看起来理性，但情绪从不买账。

我站在时间线上回望，这一幕发生在2025年的中报季，数据写在报表里，行为刻在资金名单上，接下来几季的业绩走向和政策走向，会揭示这波布局究竟是明智，还是仓促。